一切从低息开始
中国，中央银行手中的利率权杖重重的砸在地上，流动性汩汩流出，向四处蔓延。很快这里洪水滔天。
中国的利率并非由市场化决定，而是受到央行的严格管制，它们说现在是应该“维持”低息的时代。70年代，美国，低息，面临信贷快速扩张。上台伊始的联储大当家沃尔克宣布央行遵守严格的货币主义政策，央行的控制目标是保持稳定的货币供应量，让市场去争夺有限的资金。也就是说，利率的管制被松绑了，浮动的利率让债券市场一片生机。虽然早前，弗里德曼等货币主义经济学家早已大声疾呼，但勇气，权力，责任感，独立性，智慧在沃尔克身上第一次碰头了。很快他将被各方压的喘不过气来，但是，谢天谢地，他和美国挺过来了。人民银行的选择相反，或许是这几样元素在中国永远互斥。低息的维持，使得央行面对不断扩张的信贷，只能不断的加大货币供应量，由低息引发的一场故事开始了。
低息可以保护人民币的低汇率，低汇率是为了促进低级别的出口，出口已经占到GDP的三到四成，每年以二十个点的速度增加。所以低息是GDP增长的要求。但是，没有改善生活水平，积累客观的外汇作为血汗贡献的量度，这样的GDP又有何效用？低息也没有保护到人民币的低汇率，以人民币升值的预期，外币热钱涌入中国，对国内资产的泡沫推波助澜。它们是对的，人民币在扭扭捏捏的升。低汇率也让出口停留在低附加值的水平上，只要汇率变动，出口就可能遭受可怕的打击。手中的外汇主要是美国国债，在美元对人民币贬值的趋势下，融化的比南极的冰块更加迅速。低息对进出口贸易的保护最终会吃到恶果。现在除了人民币升值，别无选择。待到美元缓过劲来，一场东南亚危机重现的阴云又开始笼罩。
国有银行的低利率贷款，大部分的私有企业是无福享受的。他们的融资需要转而求助地下金融，因为国家不允许金融机构的自由竞争。
国内，低利率促进了信贷，不可避免的产生资产泡沫。房地产，资本市场，下一个筹码是什么，据说是农产品？泡沫的破灭又是何等景象？低利率可以方便的维持存贷差，高于国际水平的存贷差可以维持低效的国有金融机构。低利率的贷款可以维持低效的国企，可以维持低效率的投资，低利率创造了大量的房贷，这些信贷的质量比美国的次级债好不到哪里去。低质量的信贷就像一颗定时炸弹，在利率上升，或是经济周期到来时引爆。市面上流行的绑架论，为这种信贷给“保了险”：放心，如果利率升高，房贷和其他的银行贷款将会爆炸，到时，业主，投资者国有银行都会蒙受巨大损失，甚至垮台破产，到时全社会都可以分享到，人人有份。央行妈妈是不会允许这种事情出现的。大可以再降低利率，就让通货膨胀来抢夺所有人的钱吧，为这种资产泡沫来买单。好一个道德风险，尽量投资资本品吧，也许央行真的会来救市。你永远也不知道他们的举动
一切在中国都可以通过通货膨胀来解决，让全体人掏腰包为资产泡沫来买单，因为经过压力测试，中国人的忍耐力和愚蠢是绰绰有余的。生产力并没有提升，央行也不会产生任何实际资产，这一切不过是财富转移的游戏。通胀是最简洁，有效和神奇的魔法。
在资产转移的大潮中，摸对脾气便能分到一小杯羹，寻找一个个资产的热点，低吸高抛。有危机便有机会，千百人的死亡，便能造就一个人的神话。在中国，凭借创造生产力是一件要费力得多的事情，水土不服。讽刺的是，对个体来说，财富的转移-财富创造的对立面，恰恰是个人财富创造的最高形式。在财富转移的乱世中，英雄的故事最不缺乏，阳光的，阴暗角落中的，身穿斑马纹囚服第二次登上杂志封面的。
华盛顿的联储办公室，没有了昔日勇敢、冷静的沃尔克。现在，是焦头烂额的伯南克，处于政客，华尔街，和民意的围攻之中，束手无策。降，还是不降，这是一个问题。对中国来说，当然不是问题，我们有施展通胀魔法的观众，表演继续上演。
